存貨總額減幅有限 上市櫃公司去庫存緩慢

記者陳建興／台北報導

CRIF11日引述WTO（世界貿易組織）日前發表最新報告因受制俄烏戰事與通膨居兩中因素，今年全球商品貿易可能放緩至成長1.7％，提出警示台灣要格外注意「供應鏈去庫存」的速度可能要比預估的時間更長。CRIF指出台灣應嚴正看待今年全球商品貿易成長率，遠低於2008年金融海嘯以來的年平均成長率的2.6％的預測對台灣出口的影響。

CRIF並以統計2022年全體上市櫃公司（係不含金融業，以下均同）在第1季到第4季的存貨金額分析指出，2022年第1季至第4季的存貨總金額分別為7兆2,119.12億元、7兆5,191.41億元、7兆6,689.12億元及7兆3,565.19億元。可以看出上市櫃公司的存貨高峰落在第3季。雖然第4季的存貨總金額較第3季減少3,123.93億元，減幅4.07％，但仍較第1季增加1,446.08億元，增幅2.01％，也就是說雖然上市櫃公司的存貨總金額第4季開始呈現下降，但實際上存貨總金額仍然比第1季來得高，尤其是比較2021年第4季存貨總金額僅6兆5,325.73億元，2022年的存貨總金額增加8,239.46億元，增幅高達12.61％，這顯示上市櫃公司的「去庫存」速度其實是緩慢的。而以今年前兩季上市櫃公司的總營收預估衰退的趨勢來看，今年第1季的庫存消化也會比2022年第4季的3,123.91億元來得低。即使以這樣的去庫存速度來看，上市櫃公司要把庫存總金額下降至2021年第4季的6兆5,325.73億元之下，至少也還需要兩季的時間，也就是要到今年第3季結束。如果要降至2020年第4季的5兆671.40億元的存貨低水位，則還需要一年半左右的時間。

CRIF表示，雖然這是最壞的評估，不過今年第2季是否為上市櫃公司存貨的最低點，企業都應該保守看待，以做好相對的準備。

同時值得注意的是，2022年第4季上市櫃公司（不含金融業）雖說有62.72％的公司存貨金額下降，但是存貨金額下降達10％以上的公司只占全體上市櫃公司的29.38％，存貨金額下降30％以上的更只剩3.59％，可見個別公司存貨下降的幅度普遍不高。另外則有37.28％的上市櫃公司存貨金額不減反增，且存貨金額增幅達30％以上的公司占全體上市櫃公司的3.89％，占比還超過存貨金額減幅30％以上的3.59％。合計存貨金額增幅達10％以上的公司占比則為13.41％，則顯示這13.41％上市櫃公司對去化庫存完全沒有能力應對，對於營運來說具有相當大的風險。

CRIF並指出目前2022年底全體上市櫃公司的流動資產總額為27兆2,351.42億元，流動負債總額為16兆4,278.30億元，流動資產總額為流動負債的0.66倍，還略高於2021年的0.62倍，看來還是相當安全的；但是其中現金及約當現金僅為9兆1,915.69億元，而存貨總金額則高達7兆3,565.19億元，若存貨的去化緩慢，則會影響到流動負債的支付，造成營運週轉吃緊的威脅。

CRIF認為受到國際品牌供應鏈的砍單，2023年第2季上市櫃公司的營運仍然看淡；另一方面品牌新產品是否延後上市，則對傳統第3季的旺季也還存有變數，因此對於上市櫃高庫存公司的營運需要格外保守看待。