美國聯邦準備理事會近日再傳鷹派聲浪，美元利率走向動見觀瞻。圖為美國聯準會主席鮑爾。(路透，資料照) 美國聯邦準備理事會日前公布十一月初會議紀要，與會官員一致認為在通膨尚未降到百分之二的目標之下，暫時不會結束升息循環，此一「鷹派」主張又為全球金融、經濟掀起一番波瀾。今年台灣ＧＤＰ陷入一趴保衛戰，主要就是受到國際因素影響，而正當乍現走出谷底的契機時，又碰到美元是否繼續升息的變數，看來政府相關部門和產業界還是要繼續繃緊神經。 此波美元升息週期起於去年年初，而且升息腳步迅速、幅度劇烈，累計升息達二十一碼之多，聯邦基金利率從零至百分之零點二五拉抬到百分之二點二五至五點五，利率水準達到二００七年八月之後的最高區間。這帖猛藥對於壓抑通膨確實奏效，也因而在十一月初傳出「鷹派暫停」的訊號，股市隨即爆以掌聲。不料，聯準會十一月初會議紀要再次傳來鷹派聲浪，全球金融、經濟動向又回到十字路口徘徊。 同屬全球經濟領頭羊之一的歐元區方面，狀況與美國較為接近，也就是先前同樣歷經一段升息週期，將利率水準拱到二十二年來最高水準，但近日歐洲央行官員公開談話，有說通膨可能再次加速，長期通膨預期仍然顯示風險，但也有說歐元區利率可能、甚至已經到達此波週期的頂點，顯然動向還不明朗。全球第二大經濟體的中國大陸卻與美國、歐元區不同調。由於景氣復甦力道疲軟，反而是以降準、降息刺激經濟。 儘管美元、歐元、乃至於人民幣的利率動向多少會影響新台幣雙率走勢，但是對台灣經濟而言，還是必須觀察全球金融、經濟動態對外貿的影響，畢竟出口占台灣ＧＤＰ的比重高達七成左右，而今年台灣經濟會一路走得相當辛苦，也正是因為出口值年增率拉出連十二黑，九月翻紅亦僅屬曇花一現，十月又年減百分之四點五。再進一步觀察，今年第三季台灣ＧＤＰ年增率概估為百分之二點三二，較八月的預測值低了零點二二個百分點，主因之一也是以美元計價的商品出口較去年同季減少百分之五點零八。 台灣外貿不順，資本形成不免受到波及。主計總處統計資料顯示，今年前三季資本形成對上年同期的成長率依次為負百分之四點八、負百分之十三點四四、負百分之十四點零四，「黑數」呈現逐漸擴大走勢，不僅造成今年前三季合計較去年同期負成長百分之十點八八，甚至對經濟成長貢獻度為負三點零八，而且回溫還得等到明年。整體而言，美國聯準會暫時不會結束升息週期，即表示不排除再度升息的可能；倘若美元果真升息，對全球經濟影響多廣多深？對台灣出口造成多大衝擊？台灣的資本形成回溫是否延後？這些問題目前都只能靜觀其變、審慎應對。 此外，必須留意的是，從去年十一月到今年八月，景氣對策信號連續亮出十顆代表「低迷」的藍燈，九月雖然回升到代表走出低迷的「轉向」，但分數亦僅為「轉向」燈號的最低分十七分。再者，即使未來幾個月景氣燈號分數上升、甚至轉為代表「穩定」的綠燈，恐怕也毋須過度樂觀；畢竟去年比較基期偏低，因此分數上升、燈號轉佳還必須檢視景氣燈號所有構成項目的實質變化，方能做出較為正確的判斷。 整體而言，美元利率走向動見觀瞻，台灣絕對難脫其影響，甚至一旦全球終端需求反彈未若預期，台灣又恐陷入苦戰，不可不慎！