■李沃牆
今年以來，全球燃起一股通膨的氣氛，美國十年期公債券殖利率也開始快速回升，是否意謂通膨山雨欲來，備受關注。仔細探究這波物價蠢蠢欲動的原因，不外乎伴隨主要國家開始施打疫苗，疫情可望獲得控制，進而逐漸回復疫情前的經濟活動，需求增加，帶動物價水準上升。
美國在二０二０年的ＧＤＰ萎縮百分之三點五，為十一年來首次負成長，但在拜登政府提出的一點九兆美元紓困兼復甦計畫案獲議會通過後，有望帶動今年經濟強勁成長，迫使通膨升高。美國國會預算處於二月一日上調今年經濟成長率至百分之四點六，且預期經濟規模年中就能重返疫情爆發前的水準。國際貨幣基金（ＩＭＦ）於二月五日所公布最新的世界經濟展望報告，預估今年美國經濟成長為百分之五點一。經濟合作發展組織（ＯＥＣＤ）則於三月九日上修今、明兩年全球經濟成長率預測，今年成長預估上調至百分之五點六。不過，ＯＥＣＤ也同時提出警告，由於經濟成長增溫將使通膨脹預期升高，進而推升了美國十年期公債殖利率。在巨額紓困案通過後，高盛也認為美國今年經濟有望大幅度增長，調高經濟成長預測至百分之七。
消費者物價指數（ＣＰＩ）年增率是觀察「通貨膨脹」程度和「民眾消費購買力強弱」的重要指標，因此穩定物價也成為各國央行貨幣政策最終目標之一。當ＣＰＩ年增率愈高 ，通膨壓力愈高，民眾消費購買力降低；反之，當ＣＰＩ年增率愈低，通膨壓力愈低，民眾消費購買力上升。
美國的ＣＰＩ及核心ＣＰＩ年增率，已自去年五月的百分之零點二二及一點二四，升高至今年二月的百分之一點七及一點三。值得注意的是，ＣＰＩ已愈來愈接近聯準會所設定的升息目標水準。日本去年的ＧＤＰ衰退百分之四點八，但隨著全球經濟回溫，日本政府打算將今年度的實質ＧＤＰ成長率展望調升到百分之四；但因日本長期處於通縮狀態，ＣＰＩ始終在低水準，今年一月的ＣＰＩ年增率及核心CPI年增率均為百分之負零點六。
歐洲最大經濟體德國在去年的經濟成長率萎縮百分之五，英國經濟則衰退達百分之九點六，史上最慘。歐元區調和消費者物價指數（ＨＩＣＰ）年增率代表整體歐元區通貨膨脹的壓力，此數值也由去年九月的百分之負零點三一低水準逐漸回升至今年二月的百分之零點九。
相較之下，大陸國家統計局在今年一月十八日公布了去年ＧＤＰ成長率為百分之二點三，總量突破一百萬億元人民幣，亦為全球主要經濟體中表現最佳的國家。而且也取代美國，成為全球最大消費市場及全球最大外國直接投資國。但大陸居民消費價格指數去年全年年增為百分之二點五，低於百分之三點五的通膨控制目標。若觀察每月變動可發現，此指數年增率卻由去年一月的百分之五點三八一路下降至今年二月的百分之負零點二。準此以觀，大陸目前並無通膨壓力。
台灣去年因防疫有成，全年經濟成長率概估為百分之二點九八，在已開發國家中表現最佳。主計總處則預測，今年經濟成長率為百分之三點八三，部分研究機構則預測可達百分之四以上。台灣ＣＰＩ在去年五月為百分之負一點二一，是當年度最低水準，之後一路升高，今年二月已來到百分之一點三七，顯示物價水準上漲快速。
綜合而言，隨著全球經濟復甦，以及原物料價格持續上漲，確實有通膨壓力。然因各國情況不一，通膨壓力也迥異，但宜密切觀察其變動與影響。
（淡江大學財金系教授兼兩岸金融研究中心副主任）