〈社論〉亞幣競貶風險上升，台灣應步步為營！

近期台幣、日圓、韓元對美元匯率呈現弱勢，加上五月一日美國聯邦準備理事會宣布利率連六凍，偏高的利率水準恐怕要到下半年才有降息可能，因而增加了亞幣競貶風險。從目前的情勢來看，短期內台幣升息的可能性較低，且第一季外銷訂單金額仍然年減百分之二點一；面對強勢美元可能帶來的變數，台灣應步步為營，以避免一旦亞幣競貶果真上演可能帶來的負面效應。

最近台幣、日圓、韓元對美元匯率走勢幾乎如出一轍，大致上都是從年初開始下跌，到四月中、下旬貶到最低點後開始反彈，但仍有一定程度的貶幅。以台幣對美元匯率為例，今年一月二日為三十點八九元台幣兌換一美元，四月三十日跌到三十二點六三，五月三日回升到三十二點二九，貶幅超過百分之四。日圓對美元匯率的貶勢更凶，四月二十六日還曾一度跌破一百六十兌換一美元，為一九九０年以來首見，今年以來日圓對美元匯率貶幅已逾百分之十三。

這波台幣、日圓、韓元對美元匯率走貶的主因，仍在於美元利率維持高水準，五月一日聯準會決定美元利率連六凍之後，聯準會主席鮑威爾雖然喊話不考慮再度升息，但根據美國官方公布的數據，今年以來消費者物價指數（ＣＰＩ）年增率又稍有升溫，因此一般預料短期內聯準會也不會降息。儘管各方預期不一，但推測美元降息的時間點應在下半年，快則七月晚則十二月。

另一方面，在美元堅挺之下，歐元區由於景氣趨向回升，四月份綜合採購經理人指數（ＰＭＩ）連兩個月高於百分五十的「擴張」標準，也因此歐元對美元匯率可能溫和趨軟。簡言之，美元續強走勢幾成定局，歐元對美元也呈走低格局；亞洲貨幣顯得欲振乏力，中國大陸則還在對抗通縮，不但升息拉抬人民幣的可能性堪稱微乎其微，甚至還可能降息。

由於美元持續看強，全球擔憂因此造成負面影響的判斷、推測或輿論隨之爭相出籠，除了預言歐元、澳幣、亞幣仍將趨貶之外，甚至警告是否會重演一九九七年亞洲金融風暴，而其依據正是目前與當時都有美國聯準會採取激進貨幣政策的背景。處於如此詭譎的金融情勢當中，台灣雖然不必杞人憂天，但有備無患仍是王道。

首先，今年三月台灣ＣＰＩ年增率為百分之二點一四，第一季則為百分之二點三四，固然顯示通膨壓力趨緩，但也降低了中央銀行升息的可能性。反之，倘若台幣對美元匯率持續趨弱，即意味著進口商品可能上漲，對國內物價的影響仍須密切觀察。再者，熱錢流竄也是個擾動貨幣市場、金融市場的變數，四月十九日台股重挫、熱錢竄出，當天新台幣對美元匯率暴跌一點三六角即為一例；四月二十四日印尼意外升息，主要目的也是為了強化印尼盾匯率的穩定度。

其三，今年三月台灣外銷訂單金額年增率百分之一點二，雖然已見起色，但第一季仍然年減百分之二點七，連續第七季黑壓壓；儘管經濟部預測第二季有望由黑翻紅，但一方面中東地緣政治緊張情勢影響仍深，另一方面一旦亞幣競貶果真出現，與台灣出口結構相似的南韓、中國大陸如何操盤匯率，恐怕也將牽動台灣出口競爭力。

總體而言，雖然台灣經濟體質和匯率防守能力皆頗具水準，但國際金融市場仍有些無法操之在我的因素，政府相關部門仍應謹慎為上！