〈社論〉景氣趨熱？別被數據迷惑而過度樂觀！

行政院國發會於二十七日發布四月份景氣概況，景氣對策信號綜合判斷分數較三月份增加四分，以創下二十六個月新高的三十五分，從代表「穩定」的綠燈升為往熱絡「轉向」的黃紅燈，國發會認為這顯示國內景氣穩定回溫。持平而論，目前台灣內部、外部的確存在有助於經濟回升的條件，但同時也存在趨向不利的不確定性；簡言之，景氣對策信號雖然持續向上爬升，但也毋須被數據迷惑而過度樂觀！

以當前經濟大環境來看，ＡＩ科技需求扮演推升全球經濟成長的主攻手，而以電子高科技產業為強項的台灣也大有可趁之機；也拜ＡＩ商機之賜，今年前四月台灣出口金額年增率達百分之十點六，為台灣增加不少底氣，接下來幾個月出口也應可繼續呈現穩健成長走勢。就國際趨勢來看，聯合國於五月十六日公布的世界經濟形勢與展望指出，今年一月以來全球經濟已有所改善，並將今年全球經濟成長率上調零點三個百分點，這為出口導向的台灣提供了正向的動力。

但是，國際大環境當然也並非全然都是形勢一片大好。首先，俄烏戰爭、以哈戰爭不但沒有平息跡象，甚至還恐將越演越烈。針對北大西洋公約組織（ＮＡＴＯ）秘書長史托騰柏格提議允許烏克蘭以西方國家武器打擊俄羅斯境內，二十八日俄羅斯總統蒲亭強硬回應這恐將引爆全球衝突。質言之，全球地緣政治衝突倘若持續加劇，對全世界經濟勢必造成難以預料的風險。

其次，兩岸關係在賴清德就任總統之後非但沒有緩和跡象，中共當局甚至發動圍台軍演；兩岸當局雖然都自認遞出橄欖枝，但對方也都沒有表達認可。儘管近年台灣對大陸出口比重趨向下降，但大陸仍為台灣最主要的出超來源；再加上兩岸ＥＣＦＡ是否終止前景不明，大陸是否持續對台灣祭出貿易手段也非台灣能夠片面掌握，整體兩岸政經氛圍也為台灣經濟增加不確定性。

更必須注意的是，美國與中國大陸貿易衝突戰更趨尖銳，日前美國貿易代表署（ＵＳＴＲ）宣布對大陸電動車、電池、電腦晶片和醫療產品等進口商品加徵關稅，其中對電動車加徵關稅稅率增加到原來的四倍，達到百分之百，半導體也從百分之二十五提高到百分之五十；此外，美國要求取消對大陸永久正常貿易關係（ＰＮＴＲ）聲浪高張。中國大陸對美國也沒有軟化跡象，連美國財政部長葉倫也推測中國大陸恐對美國作出強烈反應。台灣固然有機會從這波全球供應鏈重組過程中獲益，但也必須提防兩面刃效應。

歐美降息或許對全球、乃至台灣可望是個利多。以歐美通膨等數據觀察，歐元區通膨率已接近歐洲央行（ＥＣＢ）目標值，幾位ＥＣＢ要員已釋出暗示降息的訊息，市場預料最快六月份是ＥＣＢ降息的成熟時機。但是，美國降息卻一直是「只聞樓梯聲，不見人下來」，若干國際金融機構甚至預測美國降息時間點可能從七月延後到九月。換言之，美國降息利多還要再等等，甚至台幣還有再升息的可能性。

再回到景氣對策信號，四月份雖然升到三十五分，但必須注意的是，構成景氣對策信號分數的九大項目，都是以年增率計算；也就是，可能並非今年四月太好，而是去年四月太弱。正如近日蛋價雖然創下近兩年「新低」，但產地價比二０二０年五月下旬卻還是貴了近三成呢！