加速趕底 3月PMI轉呈緊縮

記者陳建興∕台北報導

中華經濟研究院六日公布三月經季節調整後的製造業採購經理人指數（ＰＭＩ），在季節性因素加上歐美爆發流動性風險的影響下，指數回跌四點一個百分點，降至百分之四十七點三，轉呈緊縮，但業者正「加速趕底」，中長期來看，庫存問題已顯著改善。

中經院助研究員陳馨蕙表示，ＰＭＩ從擴張轉為緊縮有兩關鍵，一是農曆春節的季節性因素，過去三月是年後拉貨補庫存的旺季，今年過年落在一月，拉貨效應提前至二月反映，季節調整仍依照過往三月的季節性而往下調；另方面，三月爆發美國銀行流動性風險，衝擊市場原物料價格報價與需求預期。

儘管單看ＰＭＩ指數會覺得二、三月波動很大，陳馨蕙表示，不宜過度聚焦ＰＭＩ擴張轉呈緊縮的短期走勢，因為其中涵蓋季節性因素；從趨勢來看，其實庫存問題已有顯著改善。

陳馨蕙並指出，經歷三季的庫存調整、年初一波原物料價格急漲，以及預計後續電價等營業成本攀升趨勢不可逆，雖然三月新增訂單轉為緊縮，製造業三月季調後的生產指數已連續二個月擴張。

陳馨蕙表示，部分產業正趕貨清理已下的訂單，避免客戶有取消訂單的藉口，或是利用漲價迫使客戶提前拉貨、取消訂單以控制成本，似乎透露加速趕底、重新洗牌的意味；電訪意見也顯示，存貨已調節到相對低水位，今年以來，上游、工業用與原物料相關業者更開始策略性拉貨關鍵物料，為下半年布局。

值得注意的是，這波反彈中，成本拉動力道大於需求推升，以及庫存調節告一段落的回補庫存為下半年做準備，訂單多是短急單，透明度不高。陳馨蕙提醒，終端需求仍未出現全面且持續性好轉，復甦力道呈現兩極化與Ｍ型化走勢。

而三月非製造業經理人指數（ＮＭＩ）為百分之五十三點二，月增三個百分點，指數連續五個月擴張；未來展望雖然連續十二個月呈現緊縮，但指數續揚二點二個百分點至百分之四十九點九，為去年四月以來最慢緊縮速度。