〈社論〉全球經濟變數仍多，台灣應步步為營

春節連假結束，股市開紅盤先是受到美股大跌驚嚇，之後又因美股反彈而士氣大振。正如同台股心情受到美國感染，台灣經濟晴雨也深受美國牽動；同時，歐元區、中國大陸、日本等世界主要經濟體的動向也影響著台灣。放眼國際大環境，今年全球經濟變數仍多，既有令人期待的轉機，也有必須審慎以對的隱憂；台灣則應步步為營，先求擺脫陰霾，再圖更上層樓。

開紅盤前美股震盪的主因，在於消費者物價指數（ＣＰＩ）年增率回落幅度不如市場預期，導致公債殖利率再度走高，原本對於美國聯邦準備理事會可能從三月開始降息的期待暫時落空。回頭觀察過去幾年美國ＣＰＩ年增率走勢，二０二二年達到百分之九點一的高峰，雖然已逐步盤低到今年一月的百分之三點一，但仍處於通膨危險期。也因此，即使美國不致繼續升息，但降息的時程仍懸而未決，這對股市自然是一盆冷水。

事實上，仍受通膨威脅的不只是美國，一月份歐元區ＣＰＩ年增率也還在百分之二點八的相對偏高水準，降溫程度同樣不如市場預期，原本期待歐元區在春季降息的期待也同樣暫時落空。總體而言，過去三年全球平均ＣＰＩ年增率依序為百分之五點三、九點二、七點三左右，回落幅度雖然明顯，但距離跨出通膨還有段路要走，經濟合作發展組織（ＯＥＣＤ）近期就警示，「在對抗通膨方面，全球主要央行絕不能太早鬆懈」；換言之，在通膨威脅未解之前，高利率應該仍是未來一段時間全球經濟背景的主色調。

與美國、歐元區背道而馳的是中國大陸，在春節之前理應上漲的豬肉、蔬菜、水果不漲反跌，一月ＣＰＩ年增率更是負百分之零點八。事實上，去年一整年除一月之外，大陸的ＣＰＩ年增率都低於百分之二，七月已出現過負百分之零點三；連同今年一月在內，已連續四個月處於通貨緊縮區間。去年全年大陸ＧＤＰ年成長率為百分之五點二，比二０二二年的百分之三高出一截，但是卻出現通縮警訊，確實透露著弔詭的訊息。

儘管大陸總體經濟呈現需求不足的問題，但居民消費動力卻不減反增，去年全年社會消費品零售總額較前年成長百分之七點二，去年全年ＧＤＰ年成長率超過八成來自於消費復甦。不過，房地產業爆雷、地方債務危機、青年失業率激增、人口老化等不利因素仍是嚴峻考驗，雖然國際貨幣基金（ＩＭＦ）日前將大陸今年ＧＤＰ年成長率上修零點四個百分點，成為百分之四點六，但挑戰卻還在前頭。

當然，雖然美國與中國大陸高層互動漸次加溫，但雙方歧見仍深；去年美國對大陸貿易逆差年減近百分之二十，貿易戰、科技戰的後座力持續發威。俄烏、以哈、紅海煙硝未見散去徵兆，地緣政治風險四伏、兩岸關係冰封不融、美國總統大選前景不明等黑天鵝、灰犀牛左衝右撞，對全球經濟都是路障，台灣也無法置身事外。

出口是台灣經濟主動脈，受國際大環境拖累，去年外銷慘淡，經濟部預估去年十二月、今年一月外銷訂單金額依舊孱弱。轉機在於，全球半導體需求可望從Ｑ２起好轉，當可大大挹注台灣。去年景氣對策信號雖然谷底回升，但要轉為代表「穩定」的綠燈，還有待努力。總體而言，待解難題不僅在台灣內部，還在於兩岸、全球之間，不但沒有鬆懈空間，更不容自亂陣腳。